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国信证券基于行业成交量长期移动平均变化的

2019年12月08日 09:12 来源于:临湘财经网
国信证券:基于行业成交量长期移动平均变化的行业配置模型 类别: 机构: 研究员:[摘要]行业成交量在上升时,体现出有量有价的特征与

  国信证券:基于行业成交量长期移动平均变化的行业配置模型 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  行业成交量在上升时,体现出有量有价的特征与个股成交量不同,行业成交量表现了行业内整体股票成交活跃度。随着行业成交量发生显著的上升,行业板块成交就越活跃,有量则有价,进而带动行业价格的走强。本篇报告对行业的量价关系进行了实证,结果支持了“牛市中,有量则有价”这个经验性的观点。

  行业成交量是“较低滞后性+较高预测性”的指标我们对行业月成交量的趋势相关属性做了测试,发现行业11个月成交量移动平均变化率相对于行业当月价格不具有显著的领先或者滞后性。换句话说,行业成交量在月度频率下,同步于行业价格的方向性变动。

  另一方面,我们对行业成交量的11个月移动平均分别相对于下月成交量和价格变动方向的IC做了测试,发现绝大部分行业均值分别在0.4和0.2附近。

  综合以上两方面,行业成交量的长期移动平均具有显著的低滞后性,和高IC值。为使用该指标做成交量趋势投资创造了条件。

  行业成交量的移动平均对时间周期其实不过分依赖我们对行业月成交量n个月的长期移动平均做了测试,发现在对下月行业价格变化率的预测方面,11~1 个月之间并无显著差异。

  采取移动平均放量来定义各行业的趋势性放量行业成交量的趋势性放量需要时间的积累。本篇报告使用行业成交量的移动平均放量,定义各行业的趋势性放量。牛市中有量则有价,进行长期趋势投资。

  模型回测效果每月按量移动平均发出信号,来配臵行业,若没有行业趋势性放量,则平仓以避免风险。从07年14年,行业成交量模型的累计收益率为547.4%,同期中信一级行业平均收益率为129. %。累计超额收益率418.1%。

  行业成交量也是表征市场系统性风险的参考指标之一行业成交量直接反映了行业热点的数量和持续性,进而反应了股票市场的投资吸引力。市场中行业热点的比例反映了市场的热度。行业趋势性的热点越少,市场的下行风险就越大。因此,“行业成交量长期移动平均”放量的比例,一定程度上也反应了市场的系统性风险。

  2015年6月模型行业配臵超配:电子元器件、通信、计算机、传媒、医药、电力设备、轻工制造、餐饮旅游、农林牧渔、商贸零售、电力及公用事业、煤炭、钢铁、有色金属、交通运输、机械、国防军工、石油石化、建筑、家电;标配:非银行金融、银行、综合;低配:房地产、汽车、食品饮料、基础化工、建材、纺织服装。

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