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债券融资渐入佳境魏桥腾挪六连发

2019年07月10日 12:07 来源于:临湘财经网
经济导报 王延锋刚刚完成15亿元短期融资债券(下称“短融债”)的发行(本报2月13日A1版曾予报道),山东魏桥创业集团(下称“魏桥”)本

  经济导报 王延锋

  刚刚完成15亿元短期融资债券(下称“短融债”)的发行(本报2月13日A1版曾予报道),山东魏桥创业集团(下称“魏桥”)本月1日再次现身债券市场,表示将在6日再次发行15亿元中期票据(下称“中票”)。

  这已经是魏桥自去年以来的第6次发债。本期中票发行之后,魏桥一年多来在债券市场的融资总额将达70亿元,待偿的债务融资工具余额达50亿元。

  青睐债券融资的不仅仅是魏桥一家。2日,新汶矿业集团也公布了债券融资计划,将于9日发行8亿元中票。据经济导报不完全统计,自今年1月以来,已经有11家鲁企出现在债券市场,融资总额近百亿元。

  “在银行贷款困难,民间融资出现风险,股票市场持续低迷的情况下,因较银行贷款、民间融资成本低、风险小,较股票市场耗时短、手续简便,债券市场拥入了越来越多的企业进行融资。”4日下午,山东大学经济学院常务副院长、导报特约评论员胡金焱教授如此道。

  中国社科院债券行业专家安国俊也在3日向导报表示,“一个高流动性、功能完善的债券市场,在改善金融市场结构、降低企业融资成本、为企业提供多元化投资渠道等方面具有重要作用。”

  魏桥去年以来6次发债

  作为全国最大的棉纺企业,魏桥生产规模大,流动资金需求旺盛。本期中票发行的用途,主要就是补充流动资金。

  魏桥披露,目前公司拥有年产88万吨的纯棉纱产能,年需采购皮棉约90万吨,预计年需资金约178.20亿元。从去年10月开始,公司开始新棉采购计划,计划在去年四季度及今年一季度集中采购新棉50万吨,预计支出现金约100亿元。公司将利用本次募集资金中的10亿元,集中采购新棉。

  此外,由于公司旗下有装机容量达287万千瓦的电力资产,采购电煤的费用也是公司的主要成本之一。目前,公司年需购煤约1000万吨,由于煤炭价格上涨,预计全年电煤采购成本将增加7亿元,因此公司将利用本次募集资金中的5亿元买煤。

  导报注意到,从去年至今,魏桥在债券市场上的融资密度尤其频繁,本次中票发行已经是其第6次发债。去年,魏桥共发行过3期短融债和1期中票,短融债每期额度为10亿元,中票额度为15亿元。今年2月15日,魏桥再次发行1期10亿元的短融债。

  目前,魏桥尚有2期短融债、1期中票在续存期,合计额度达35亿元。本次中票发行之后,其续存直接债务融资工具将达50亿元。

  除魏桥频频发债之外,其关联人中国宏桥()的融资路径也颇引人注目。

  魏桥旗下原有庞大的氧化铝、电解铝、铝材等铝业资产。为避免同业竞争,从2006年至2010年,魏桥及其实际控制人展开了一场资产大整合,铝业资产被逐步装入中国宏桥。去年3月份,中国宏桥登陆港交所,募集资金净额高达61.3亿元,成为当年港交所最大的一笔IPO。

  今年年初,中国宏桥继续其融资步伐,借助摩根大通获得一笔2亿美元海外融资贷款,这也被认为是降低融资成本之举。至2月,该次融资已经获得超额认购,吸引了包括摩根大通、韩国产银亚洲、彰化银行、台湾工业银行、荷兰银行和中华开发工业银行等在内的众多机构投资者。

  债务结构优化

  魏桥为何在债券市场频频出手?

  1日,导报致电负责债券发行的魏桥相关负责人张月霞,她以未获授权为由婉拒了采访。

  魏桥披露的信息显示,2011年棉花价格急涨急跌,公司主营业务的盈利能力受到波及。前3季度,实现营业总收入444.13亿元,比2010年同期增长13.04%;但实现营业利润为22亿元,同比减少8.24%。盈利能力的下降,无疑会增加魏桥的融资需求,这或许是其大规模举债的原因之一。

  另一方面,“具备高流动性的债券市场,将能够为企业提供高效率的投融资渠道,使其通过分散及减少信贷和流动性风险来提高经济效益。”安国俊说,企业在债券市场上的融资,对于调整债务结构、降低融资成本方面有明显作用。

  魏桥在财报中表示,除自有资金外,短期借款、应付票据等融资途径是公司主要流动资金来源。但截至2010年年末,公司短期借款与应付票据合计为65.03亿元,较2009年年末减少13.25亿元,公司流动资金出现缺口,因此需要发行债券补充缺口。

  发行债券之后,反过来又促进其短期借款、应付票据等高成本融资比例进一步下跌。截至去年9月底,魏桥负债总额由2010年年底的203.36亿元上升至226.44亿元,但其短期借款却由48.68亿元下降至43.51亿元,应付票据由16.35亿元下降至14.89亿元,应付账款、长期借款、长期应付款等负债也都有不同程度的下降。

  而上升最明显的两项,一项是体现短融债的“其他流动负债”,从无增加至20亿元;一项是体现中票的“应付债券”,从无增加至15亿元。两者所占公司总债务比例分别为8.83%和6.62%,从而大幅压缩了其他债务所占比例。

  债券市场最具成长空间

  除魏桥外,新汶矿业集团2日表示将发行8亿元中票,其中,5亿元用于偿还短期贷款,3亿元用于偿还长期贷款。而在此之前,其已经发行过2期中票,目前待偿的中票余额尚有20亿元。

  据导报不完全统计,今年1月以来,还有兖矿集团、(,)、(,)、山东东明石化集团、三角轮胎等11家鲁企发行了债券,包括短融债、中票、、等等,融资总额达到97亿元。如果加上魏桥及新汶矿业集团的融资计划,鲁企今年以来的债券融资总额将达到120亿元。

  “在成熟的融资市场,间接融资渠道(银行贷款)固然仍是融资源的大头,但直接融资市场所占比例要比国内大得多。而且,在成熟的市场,直接融资中的债券融资又要比股票融资更大,债券市场是非常发达的。而在国内,债券融资还远远没有成熟。”胡金焱说。

  目前,国内债券市场还存在诸多制度上的缺陷。“比如多头管理,企业债、公司债、短融债的主管部门各不相同;相关有所欠缺,行业发展的整体思路不清等等。”胡金焱表示,正因为如此,“在各类融资市场中,债券市场是最具有成长空间的,在未来企业的融资中,它将起到更重要的作用。”

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